Dluhopis je cenným papírem, který vyjadřuje závazek emitenta vůči věřiteli a dává mu tak právo na splacení dlužné částky nebo vyplacení odpovídajících výnosů. Dluhopisy nejčastěji emituje stát, místní samospráva či obchodní společnost.
Stanovení ceny dluhopisů pomocí tvůrců trhu
- dvě třídy dluhopisů:
- třída A: vybrané státní dluhopisy
- třída B: ostatní likvidní dluhopisy, k jejichž kótování se přihlásí alespoň 2 tvůrci trhu
- tvůrci trhu (obchodníci s cennými papíry registrovaní jako tvůrci trhu):
- referenční tvůrce trhu stanovuje cenu pro všechny dluhopisy ze třídy A
- fixující tvůrce trhu stanovuje cenu pro alespoň jeden dluhopis ze třídy B
- tvůrci trhu jsou povinni stanovovat cenu tak, aby nahlášená cena nebyla mimotržní maximální cena na prodej nebo minimální cena na nákup ze všech nahlášených
- cena na nákup je vyšší než cena na prodej
- rozdíl nákupní a prodejní ceny je > 2/3 průměrného rozdílu ostatních
Intervenční nákupy a prodeje
- intervenční nákup: náhradní dodání cenných papírů organizované UNIVYCem, pokud prodávající strana není schopna dodržet své závazky vyplývající z automatického obchodu
- intervenční prodej: náhradní dodání peněz organizované UNIVYCem, pokud kupující strana není schopna dodržet své závazky vyplývající z automatického obchodu
- při intervenčním nákupu jsou cenné papíry koupeny za nejvyšší možnou cenu od uzavření obchodu +25% přirážka v 1. kole, +25% přirážka v 2. kole a +25% přirážka ve 3. kole
Indexy burzy
- PX 50
- nejstarší, od roku 1994
- metoda aritmetického váženého průměru váženého tržní kapitalizací
- PX-D
- od roku 1999 (zpětně dopočítán do roku 1997), kontinuálně počítán
- báze indexu je tvořena akciemi ze SPADu, index je základem pro deriváty
- PX-GLOB
- od roku 1995 (dopočítán do roku 1994), zahrnuje všechny emise akcií a podílových listů
- výpočet je prováděn pomocí váženého aritmetického průměru (vážen tržní kapitalizací)
- Oborový index
- dříve 16 různých indexů
- BI07 – Chemický, farmaceutický a gumárenský průmysl; BI12 – Energetika; BI16 – Služby
Zveřejňování informací
Cenné papíry jsou identifikovány podle ISIN (označuje konkrétní emisi; při štěpení, změně nominální hodnoty a pod se mění).
- Každý emitent zveřejňuje statistické soubory roční, měsíční…
- Informace jsou BCPP zveřejňovány na pse.cz
- Existuje také „Pražská energetická burza“(součástí BCPP).
Nástroje kapitálového trhu
Na kapitálovém trhu dochází k výměně kapitálu pomocí cenných papírů a jejich derivátů.
Cenný papír
- je záznam, se kterým se podle zákona spojuje určitá majetková (popř. i jiná) práva oprávněné osoby a který má náležitosti stanoven zákonem
- je nositelem právního nároku, který v sobě ztělesňuje, a je pro jeho vznik, existenci, převod a zánik v zásadě nenahraditelný (ztrátu je možné napravit pouze umoření)
- představuje pohledávku vlastníka vůči tomu, kdo je v cenném papíru vázán
- majetkové právo k cennému papíru je právo majitele cenného papíru vykonávat práva s cenným papírem spojená a právo disponovat s cenným papírem, pokud zákon či osoby, které cenný papír vydaly tato práva ničím neomezily
Právní úprava cenných papírů v České republice
- Zákon o cenných papírech číslo 591/1992 Sb.
- cenné papíry, kterými jsou zejména akcie, poukázky na akcie, zatímní listy, podílové listy, dluhopisy, investiční kupóny, kupóny, opční listy, směnky, šeky, náložní listy, skladištní lity a zemědělské skladní listy
- zahraniční cenný papír je cenný papír vydaný v zahraničí
- zákon upravuje náležitosti a vydávání cenných papírů a smlouvy o cenných papírech…
- Zákon o podnikání na kapitálovém trhu číslo 256/2004 Sb.
- investiční nástroje (investiční cenné papíry, cenné papíry vydané fondem kolektivního investování, nástroje peněžního trhu, deriváty)
- investiční cenné papíry (akcie, dluhopisy, cenné papíry opravňující k nabytí akcií či dluhopisů)
- deriváty (opce na investiční nástroje, finanční termínované smlouvy, rozdílové smlouvy, nástroje umožňující přenos úvěrového rizika…)
- Zákon o dluhopisech číslo 190/2004 Sb.
- dluhopis je zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky a povinnost emitenta toto právo uspokojit
- upraveny jsou náležitosti dluhopisu, zvláštní druhy dluhopisů
- Zákon o kolektivním investování číslo 189/2004 Sb.
- akcie investičního fondu
- podílové listy podílového fondu
Emise cenných papírů
- datum vydání cenných papírů = cenný papír stane se majetkem prvého nabyvatele
- datum emise cenných papírů = datum stanovuje emitent, kdy může dojít k vydání
- emitent – osoba, která je povinna splnit práva plynoucí z emise cenného papíru
- dvě formy nabytí cenného papíru
- primární emise (původní nabytí)
- sekundární trh (odvozené nabytí)
Klasifikace cenných papírů podle ztělesněného práva
- dlužnické cenné papíry (cenné papíry dlužného charakteru)
- dluhopisy, šeky, směnky, vkladní knížky, pokladniční poukázky, vkladové listy
- majetková práva dispoziční (akcie, zatímní listy)
- majetková práva podílnická (podílové listy)
- dispoziční práva (nákladové listy, skladní listy)
- odvozená práva (deriváty)
Klasifikace cenných papírů podle emise
- hromadně emitované – zastupitelné cenné papíry – akcie, dluhopisy…
- individuálně emitované – vydáváno méně než 1000 ks, směnky, šeky…
- hromadné listiny – akcie, poukázky na akcie, podílové listy a dluhopisy mohou být vydány jako hromadné listiny nahrazující tyto jednotlivé cenné papíry (musí být listinný)
Klasifikace cenných papírů podle zastupitelnosti
- nezastupitelné (hypotéční zástavní listy, směnky, šeky)
- zastupitelné (akcie, dluhopisy, investiční certifikáty)
Klasifikace cenných papírů podle emitenta
- státní (státní pokladniční poukázky, státní dluhopisy)
- municipální (komunální obligace – cenné papíry veřejnoprávních korporací /obce, kraje…/)
- soukromé
- individuální (emitované fyzickými osobami)
Klasifikace podle formy cenných papírů
- na doručitele (na majitele, au porteur)
- vlastníkem je osoba, která cenný papír předloží
- nejvyšší stupeň převoditelnosti (změna vlastnictví se provádí předáním)
- převoditelnost může být omezena například stanovami společnosti
- na jméno (rektapapíry; au nom)
- je na nich uvedeno jméno oprávněného (pouze posledního v řadě)
- převod se provádí cesí; o převodu je nutno uvědomit dlužníka (emitenta)
- vede se kniha akcionářů
- na řad (order-papíry)
- vyznačena oprávněná osoba s doložkou na řad (uvedeny všech vlastníci v řadě)
- práva se převádí písemným prohlášením na rubu cenných papírů (rubopis, indosament, žiro)
Klasifikace podle charakteru příjmů z cenných papírů
- cenný papír s pevným příjmem – emitent je povinen platit v pravidelných intervalech (půlročně, ročně) pravidelný úrok, ke kterému se zavázal dluhopisy, vkladové listy, vkladové certifikáty emitovat
- cenný papír s proměnlivým příjmem – emitent platí výnos závislý na výsledku hospodaření společnosti (akcie, dluhopisy, investiční certifikáty)
- cenný papír s proměnlivým úročením – výnos je realizován v pravidelných časových intervalech, ale výše výnosu se přizpůsobuje aktuální úrokové úrovni (dluhopisy s variabilním kupónem)
- cenné papíry, u nichž je výnos rozdílem mezi emisním a umořovacím kursem – nákup cenného papíru je realizován s diskontem (pod pari; státní pokladniční poukázky, zero-bonds, některé deriváty…)
- cenné papíry neposkytující příjem (dispoziční cenné papíry)
Klasifikace podle obchodovatelnosti
- neobchodovatelné
- obchodovatelné neveřejně (exoty)
- mohou rychle měnit majitele, tzv. cirkulační cenné papíry
- nelze s nimi obchodovat na veřejném trhu (nemají ISIN)
- obchodovatelné veřejně (efekty)
- centrální depozitář přiděluje cennému papíru identifikační označení podle mezinárodního systému ISIN
- obchody na neregulovaném trhu (volném trhu), OTC trhy – over the counter
- zpřísněné podmínky na technickou realizaci emise
- prospekt cenného papíru – základní dokument charakterizující daný cenný papír
- obchodovatelné na veřejných trzích (kótované cenné papíry)
- o kotaci rozhodují jednotliví organizátoři trhu (burzy)
Klasifikace podle podoby cenného papíru (technické provedení cenného papíru)
- listinný cenný papír
- samostatný hmotný nosič, existují pouze vybrané tiskárny oprávněné k tisku veřejně obchodovatelných cenných papírů
- zaknihovaný cenný papír
- zápis do centrální evidence cenných papírů, do evidence navazující na centrální evidenci (vede obchodník s cennými papíry), zápis do samostatné evidence podílových listů podílových fondů (vede investiční společnost), zápis do evidence ČNB
- dematerializovaný cenný papír
